ステーブルコインとは、価値が安定した資産、主に米ドルに連動するよう設計された暗号資産です。ビットコインやイーサリアムは1か月で数十パーセント上下することもありますが、1USDTや1USDCは常に約1ドルの価値を保つことを目指しています。そのためステーブルコインは暗号資産経済の「実用的なお金」となり、取引の合間の資金待機、報酬の受け取り、海外送金、DeFiなど幅広く使われています。

ただし「ステーブル（安定）」は「ノーリスク」という意味ではありません。どのステーブルコインにも固有の裏付けの仕組み、発行体、スマートコントラクトがあり、危機のときにペッグ（価格連動）が保たれるかどうかはそれ次第です。この記事では、ステーブルコインの種類、USDT・USDC・DAI（さらにUSDSやPYUSDなど）の違い、ドルとの連動を保つ仕組み、知っておくべきリスク、そして2026年時点の規制について解説します。

• ステーブルコインとは
• ステーブルコインの用途
• 裏付け資産によるステーブルコインの種類
• 主なステーブルコインの比較表
• USDT（テザー）
• USDC（サークル）
• DAIとUSDS（Sky）
• ドルとの連動を保つ仕組み
• ステーブルコインのリスク
• 規制：MiCAとGENIUS法
• ステーブルコインの選び方と入手方法
• よくある質問
• まとめ
• 参考資料

ステーブルコインとは

ステーブルコインは、基準となる資産に対して安定した価格を保つよう設計されたトークンです。多くは米ドルに連動しますが、ユーロ、金、複数資産のバスケットに連動するものもあります。技術的には、ほとんどのステーブルコインはブロックチェーン上の一般的なトークンです。イーサリアムではERC-20、TRONではTRC-20、SolanaではSPLといった形式で発行されており、対応ネットワークのウォレットで保管し、他の暗号資産と同じように送金できます。

通常の暗号資産との最大の違いは、価値の源泉です。ビットコインの価格は市場の需要と供給で決まりますが、ステーブルコインの価格は裏付けの仕組みに支えられています。ドルや国債による準備金、他の暗号資産による担保、あるいは供給量を調整するアルゴリズムです。この仕組みによって、そのトークンの信頼性とリスクが決まります。

暗号資産そのものについて基本から知りたい方は、暗号資産とはもあわせてご覧ください。

ステーブルコインの用途

• 価格変動からの退避。トレーダーは銀行に出金せずに、ステーブルコインで利益を確定できます。
• 送金と決済。週末や祝日でも数分で世界中に送金でき、必要なのはネットワーク手数料だけです。
• 取引の基軸通貨。取引所や交換サービスの多くの取引ペアは、USDTやUSDC建てで表示されます。
• DeFi。レンディング、流動性プール、分散型取引所などで使われます。詳しくはDeFiとはをご覧ください。
• ドルへのアクセス。自国通貨が不安定な国では、ドル建てで貯蓄を持つ手段として利用されています。

裏付け資産によるステーブルコインの種類

法定通貨担保型

最も一般的なタイプです。発行体がトークンを発行し、現金、銀行預金、短期国債などで準備金を保有します。発行体の審査を受けた利用者は、トークンを1対1でドルに償還できます。代表例はUSDT、USDC、PYUSDです。わかりやすく流動性が高い反面、発行体とその取引銀行を信頼する必要があり、資産が凍結される可能性もあります。

暗号資産担保型

他の暗号資産を担保に、スマートコントラクトを通じて発行されます。担保の価格変動に備えて過剰担保が採用されており、たとえば100ドル分を発行するには、それを大きく上回る価値の担保を預ける必要があります。担保価格が下がると、ポジションは強制的に清算されます。代表例はDAIです。オンチェーンで透明性が高い一方、仕組みが複雑で担保資産の相場に左右されます。

コモディティ担保型

金などの現物資産の価値に連動するタイプです。1トークンが保管庫にある一定量の金属に対応しています。代表例はPAX Gold（PAXG）やTether Gold（XAUT）です。価格は金に対して安定しており、ドルに対して安定しているわけではありません。

アルゴリズム型・合成型

アルゴリズム型は、十分な準備金を持たずに、トークンの発行と焼却のルールでペッグを保とうとします。最も有名な失敗例がTerraUSD（UST）で、2022年5月にペッグを失って暴落し、Terraのエコシステム全体の崩壊につながりました。また、デリバティブ市場のヘッジポジションで価値を維持する「合成ドル」と呼ばれるものもあり、これは独自のリスクを持つ別のカテゴリーです。

主なステーブルコインの比較表

時価総額などの数値は常に変動するため、ここでは定性的な比較のみを示します。

ステーブルコイン	発行体・プロトコル	開始年	裏付け	アドレス凍結	主なネットワーク
USDT	Tether	2014年	法定通貨の準備金（主に米国短期国債）	可能	TRON、イーサリアム、Solanaなど
USDC	Circle	2018年	現金と米国短期国債	可能	イーサリアム、Solana、Base、Arbitrumなど
DAI	Makerプロトコル（現Sky）	2017年	過剰担保の暗号資産とプロトコルのその他資産	トークンのコントラクトに凍結機能なし	イーサリアムとL2
USDS	Sky	2024年	DAIと同じ担保システム、1対1で交換可能	プロトコルの公式ドキュメントで確認	イーサリアムなど
PYUSD	Paxos（PayPal向け）	2023年	現金および現金同等物	可能	イーサリアム、Solanaなど

USDT（テザー）

USDTは、最も古く、最も広く使われているステーブルコインの一つです。2014年に始まり、当初はOmni Layerプロトコルを通じてビットコイン上で発行されていましたが、その後イーサリアム、TRON、Solanaなど多くのネットワークに広がりました。現在では、取引ペアの基軸や取引所間の送金に最もよく使われています。

Tetherは、独立した会計事務所による四半期ごとの準備金報告書（アテステーション）を公表しています。同社によると、準備金の中心は米国の短期国債です。一方で、長年にわたり透明性の不足が指摘され、2021年にはTetherが過去の準備金に関する説明をめぐって米国当局（ニューヨーク州司法長官とCFTC）と和解しています。

重要なのは、USDTのコントラクトでは発行体がアドレスを凍結できる点です。Tetherは捜査機関の要請や犯罪との関連が判明した場合にこの機能を使います。つまり、怪しい出どころから受け取った資金はブロックされる可能性があるということです。アドレスの確認方法とその重要性は暗号資産のAMLチェックで、ネットワークの詳細はUSDTのネットワークで解説しています。

USDC（サークル）

USDCは、CircleとCoinbaseが設立したCentreコンソーシアムによって2018年に発行が始まり、2023年以降はCircleが単独で運営しています。規制に準拠した透明性の高いステーブルコインと位置づけられており、Circleは現金と米国短期国債で保有する準備金のデータを定期的に公開しています。

USDCの歴史は、「信頼できる」ステーブルコインでも一時的にペッグを失いうることを示しています。2023年3月、Circleの準備金の一部を預けていたシリコンバレー銀行が破綻すると、USDCは短時間ながら1ドルを大きく下回りました。当局が同行の預金保護を表明すると、数日でペッグは回復しました。

USDCはイーサリアム、Solana、Base、Arbitrumなど多くのネットワークで利用できます。チェーン間の移動には、あるネットワークでトークンを焼却して別のネットワークで発行するCircle独自のプロトコルCCTPがあります。詳しくはUSDCのネットワークをご覧ください。Circleはユーロ建てステーブルコインEURCも発行しています。

DAIとUSDS（Sky）

DAIは、2017年にMakerDAOプロトコルが開始した分散型ステーブルコインです。利用者はポジション（Vault）を開いて担保を預け、DAIを発行します。担保価値がしきい値を下回るとポジションが清算され、システム全体の裏付けが維持されます。時間の経過とともに、DAIの裏付けには暗号資産だけでなく、他のステーブルコインや現実資産（RWA）も加わりました。

2024年8月、MakerDAOはSkyにリブランドし、新しいステーブルコインUSDSを立ち上げました。DAIはプロトコルのコンバーターで1対1でUSDSに交換でき、DAI自体も引き続き並行して流通しています。利用者にとっては同じエコシステムの2つの形であり、使いたいアプリが対応している方を選べば問題ありません。

ドルとの連動を保つ仕組み

法定通貨担保型の中心となる仕組みは、発行と償還、そして裁定取引（アービトラージ）です。市場でUSDCが0.99ドルになれば、大口の参加者は安く買って発行体に1ドルで償還し、その差額を得ることで価格を1ドルに戻します。逆に1ドルを上回れば、発行体にドルを預けて新しいトークンを受け取り、市場で売却します。この裁定は、準備金が実在し引き出せると市場が信じている限り機能します。

暗号資産担保型では、過剰担保、清算、発行時の金利、他のステーブルコインと固定レートで交換できる専用モジュールなどがペッグを支えます。アルゴリズム型の支えはルールへの信頼だけであり、利用者が一斉に逃げ出せば、その信頼は一瞬で消えてしまいます。

なお、個々の取引所や流動性プールで1セント未満のわずかな乖離が生じるのはよくあることです。警戒すべきなのは、乖離が続いて拡大していく場合、特に発行体や担保の問題に関するニュースと重なっている場合です。

ステーブルコインのリスク

• 発行体と準備金のリスク。法定通貨担保型の信頼性は、準備金、保管銀行、報告の質に左右されます。
• ペッグの喪失（デペッグ）。銀行危機、担保の暴落、パニックによって、一時的または恒久的にペッグが崩れることがあります。
• 資金の凍結。中央集権型の発行体はアドレスを凍結でき、取引所はAMLチェックの結果として入金を保留することがあります。
• スマートコントラクトのリスク。プロトコルやブリッジのコードの脆弱性が損失につながることがあります。
• 規制リスク。発行体へのルールは変化しており、一部の地域では特定のステーブルコインが利用できなくなる場合があります。
• ネットワークの選択ミス。間違ったネットワークに送ってしまうことは、資産を失う最も多い原因の一つです。

ステーブルコインは銀行預金ではなく、公的な預金保険制度の対象外です。信頼できる複数のステーブルコインに分散することで、特定の発行体への依存を減らせます。

規制：MiCAとGENIUS法

EUではMiCA（暗号資産市場規則）が適用されています。ステーブルコイン（電子マネートークンと資産参照トークン）に関する規定は2024年6月30日から適用が始まり、EU域内で提供されるステーブルコインの発行体には認可取得と準備金・償還に関する要件の順守が求められます。実際、EUの利用者向けに事業を行う複数のプラットフォームが、USDTを含むMiCA非準拠のステーブルコインの取り扱いを制限しました。

米国では2025年7月18日にGENIUS法が成立し、決済用ステーブルコインに関する初の連邦レベルの枠組みができました。発行額1ドルにつき少なくとも1ドルの準備金の保有、準備金の構成の開示、マネーロンダリング対策法の順守を発行体に義務づけ、発行できる主体を定めています。また、決済用ステーブルコインが政府による保険の対象ではないことも明記しています。

日本では、2023年6月に施行された改正資金決済法により、法定通貨に連動するステーブルコインが「電子決済手段」として位置づけられ、発行や仲介に関するルールが整備されました。各国の規制は今も変化しているため、利用前にお住まいの国での扱いを確認しましょう。

ステーブルコインの選び方と入手方法

実践的な手順は次のとおりです。

1. 目的を決める。取引所で売買するならそこで流動性が高いもの、DeFiなら利用するプロトコルが対応するもの、保有目的なら準備金と報告に最も納得できるものを選びます。
2. ネットワークを選ぶ。手数料、受取側の対応状況、ガス代用のネイティブコインを持っているかを考慮します。
3. トークンのコントラクトを確認する。発行体の公式サイトやブロックエクスプローラーで確認し、同じティッカーの偽トークンを受け取らないようにします。
4. ステーブルコインを入手する。取引所で購入する、他の暗号資産から交換する、送金を受け取るなどの方法があります。
5. テスト送金をする。初めて使うネットワークやサービスでは、少額で試しましょう。

すでに暗号資産を持っていて、その価値をドル建てで確定させたい場合は、ステーブルコインに交換するだけで済みます。RubyCashなら登録不要で、ペアを選び、適切なネットワークの受け取りアドレスを指定すれば、トークンが自分のウォレットに直接届きます。

よくある質問

まとめ

ステーブルコインは現在の暗号資産経済の土台であり、取引、送金、価値の保存、DeFiに欠かせない存在です。しかし、同じ1ドルという価格の裏には、法定通貨の準備金、暗号資産の担保、アルゴリズムといった異なる仕組みがあり、それぞれリスクの性質が違います。

賢明な使い方は、誰が発行し何が裏付けているのかを理解し、自国での規制上の扱いを確認し、送金前にネットワークとコントラクトをチェックし、すべての資金を一つのステーブルコインに集中させないことです。

銀行預金ではなく便利な道具として付き合えば、ステーブルコインは暗号資産の利用を大きく楽にし、相場の変動を落ち着いて乗り切る助けになります。

参考資料

• ethereum.org：ステーブルコイン
• Tether：Transparency（USDTの準備金）
• Circle：USDC
• Sky：プロトコルのドキュメント（USDSとDAI）
• ESMA：Markets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）
• Congress.gov：S.1582, GENIUS Act